如果企業(yè)很復(fù)雜而產(chǎn)業(yè)環(huán)境又在不斷變化，那就根本沒有必要花費(fèi)精力去預(yù)測其未來的現(xiàn)金流量。一個企業(yè)目前估值具有安全性，也就是股價具有安全邊際，是否該企業(yè)股票就可以投資并長期持有呢？從實(shí)踐來看，這不一定。雖然股價的安全邊際構(gòu)成投資前提之一，不過如果不考慮公司的成長性，則未來難以確保公司盈利能力，因此該股未來的安全邊際就會被打破而顯得不安全了。一個企業(yè)的成長性主要體現(xiàn)在公司的可持續(xù)性競爭優(yōu)勢上，公司的可持續(xù)性競爭優(yōu)勢能夠創(chuàng)造高毛利率，因?yàn)檫@種競爭優(yōu)勢可以讓企業(yè)對其產(chǎn)品或服務(wù)進(jìn)行自由定價，讓售價遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于產(chǎn)品成本。倘若缺乏持續(xù)競爭優(yōu)勢，公司只能通過降低產(chǎn)品及服務(wù)價格來保持競爭力。如此一來，公司的毛利率以及盈利能力理所當(dāng)然會下降。處于高度競爭的行業(yè)，毛利率都不高，這是由競爭的本質(zhì)所決定，激烈競爭的結(jié)果就是利潤率的平均化。在此類行業(yè)中，沒有一家公司能在同行競爭中創(chuàng)造出可持續(xù)性的競爭優(yōu)勢。處在過度競爭行業(yè)的公司，由于缺乏某種特殊競爭優(yōu)勢，無法為投資者帶來財(cái)富。從毛利率角度來看，企業(yè)的持續(xù)盈利能力表面上體現(xiàn)為高毛利率持續(xù)性而本質(zhì)上卻是高技術(shù)優(yōu)勢與企業(yè)成長性所決定。如果一個企業(yè)的毛利率很高，可是無生意可做，顯然其持續(xù)盈利能力同樣難以實(shí)現(xiàn)。而體現(xiàn)企業(yè)生意是否興旺，這從現(xiàn)金流可以看出。一個有著充沛現(xiàn)金流的企業(yè)其生意目前一定很紅火，這為該企業(yè)的持續(xù)盈利創(chuàng)造了必要條件。持續(xù)性競爭優(yōu)勢就是高成長、高技術(shù)與現(xiàn)金流的統(tǒng)一體。如何發(fā)現(xiàn)一個公司是否有持續(xù)性競爭優(yōu)勢？通過財(cái)務(wù)報表分析，挖掘出具有持續(xù)性競爭優(yōu)勢企業(yè)是最重要的路徑。廣義財(cái)務(wù)報表分析是指以會計(jì)核算和報表資料及其他相關(guān)資料為依據(jù)，采用一系列專門的分析技術(shù)和方法，對企業(yè)等經(jīng)濟(jì)組織過去和現(xiàn)在有關(guān)籌資活動、投資活動、經(jīng)營活動的償債能力、盈利能力和營運(yùn)能力狀況等進(jìn)行分析與評價，為企業(yè)的投資者、債權(quán)人、經(jīng)營者及其他關(guān)心企業(yè)的組織或個人了解企業(yè)過去、評價企業(yè)現(xiàn)狀、預(yù)測企業(yè)未來提供依據(jù)。狹義財(cái)務(wù)分析又稱財(cái)務(wù)報表分析，指對財(cái)務(wù)報表上的有關(guān)數(shù)據(jù)資料進(jìn)行比較、分析和研究，從而了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營中存在的問題，預(yù)測企業(yè)未來發(fā)展趨勢。
